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18新利手机 巴比食物(605338):保供与并表助力收入进步 暖热功绩环比改善

时间:2022-08-11 14:05 点击:127 次

8月10日,公司发布1H22功绩公告,营收6.9亿元/+15.2%,归母净利1.2亿元/-44.2%,扣非归母净利0.93亿元/+61.2%。其中2Q22营收3.8亿元/+9.9%;归母净利1.2亿元/-41.0%;扣非归母净利0.54亿元/+22.0%。

点评

功绩合适预期,收入增长主因上海疫情下团餐与直营门店渠道通过社区团购体式发力以及华中门店并表。1)分居品看:食物类收入/包装及辅料营收/做事费收入分别为3.5/0.2/0.1亿元,同比+13.6%/-15.8%/-40.8%。食物类收入中面点类/馅料类/外购食物类分别同比+83.6%/-26.4%/-24.0%,展望主要系团餐快速增长拉动面点类居品需求,上海疫情对门店交易酿成影响进而减少馅料类需求。2)分渠道看:特准加盟营收2.4亿/-15.5%,受疫情影响华东加盟同店销售下滑严重。放置2季度末,公司华东/华南/华北/华中加盟门店数目分别为3012/414/146/679家,二季度分别净增22/47/2/3家,华中门店终了并表在一定历程上缓解上海疫情冲击,华南门店增速亮眼。直营门店营收0.1亿/+82.6%,增幅较大主要系部分社区团购收入诀别为直营门店渠道。团餐业务营收1.2亿/+148.9%,占比达26.6%,团餐业务增势迅猛主因公司四肢疫情保供居品,社区团购订单激增。

原材料价钱下行助推毛利率回升,盈利智力有所改善。2Q22公司毛利率29.5%/+3.2pct,环比+2.1pct,主要系原材料(猪肉)价钱回落。2Q22公司销售用度率5.5%/+0.4pct,惩办用度率7.3%/+1.9pct,用度率略有高潮主因人员、折摊等固定资本压力不减,但营收受疫情影响增速放缓。详尽来看,2Q22扣非归母净利润率14.4%/+1.4pct,盈利智力有所进步。

门店拓展和同店复原有望助力功绩环比改善。南京工场产能开释为全年开店约千家绸缪提供因循,上海解封后早餐店因刚需+即买即走属性展望复原更快,持续公司门店外卖收入进步+品类推广+门店升级,功绩有望环比改善。

投资提议

展望22E~24E归母净利润分别为2.5/2.8/3.5亿元,同比-20.2%/+9.9%/+26.1%,PE分别为27.1/24.6/19.5X,看守“买入”评级。

风险领导

疫情反复,开店速率不足预期18新利手机,原材料价钱波动,加盟商惩办风险。

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